SỐ 241 | Tháng 4/2026
Tác động của lãi suất tái cấp vốn đến tăng trưởng tín dụng tại các ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam
Nguyễn Trí Kiệt, Nguyễn Thị Thu Thanh, Huỳnh Quốc Khiêm, Nguyễn Duy Thanh
Tóm tắt:
Mục tiêu nghiên cứu: Nghiên cứu đánh giá tác động của lãi suất tái cấp vốn (LSTCV) đến tăng trưởng tín dụng (TTTD) tại các ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam, trong bối cảnh TTTD chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố vĩ mô và đặc thù ngân hàng.
Thiết kế nghiên cứu/phương pháp/tiếp cận: Nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng với mô hình tác động cố định (FEM) kết hợp sai số chuẩn vững nhằm đảm bảo độ tin cậy của các ước lượng. Mô hình cũng xem xét yếu tố độ trễ chính sách để phân tích tác động của LSTCV đến hoạt động tín dụng của các ngân hàng.
Kết quả nghiên cứu chính: Kết quả thực nghiệm cho thấy LSTCV có mối quan hệ ngược chiều và đạt ý nghĩa thống kê đối với TTTD của các NHTM. Khi LSTCV tăng, chi phí vốn của các ngân hàng gia tăng, từ đó làm giảm khả năng mở rộng tín dụng của hệ thống ngân hàng (HTNH).
Giá trị đóng góp mới: Nghiên cứu đóng góp tri thức về kênh truyền dẫn tín dụng của chính sách tiền tệ (CSTT) bằng cách cung cấp bằng chứng thực nghiệm cấp NHTM tại Việt Nam - một nền kinh tế mới nổi với đặc điểm thị trường tài chính đang phát triển. Bằng việc sử dụng dữ liệu bảng của 24 NHTM trong giai đoạn 2014–2024, nghiên cứu làm rõ tác động có độ trễ của LSTCV đối với TTTD và vai trò của các yếu tố đặc thù ngân hàng trong cơ chế truyền dẫn CSTT.
Tài liệu tham khảo:
- Alper, K., Binici, M., Demiralp, S., Kara, H., & Ozlu, P. (2018). Reserve requirements, liquidity risk, and bank lending behavior. Journal of Money, Credit and Banking, 50(4), 817-827.
- Amidu, M. (2014). What influences banks’ lending in Sub-Saharan Africa? Journal of Emerging Market Finance, 13(1), 1-42.
- Ashikuzzaman, N. M. (2022). Does growth of nonperforming loan ratio have a temporal impact on private credit growth in Bangladesh economy?. Asian Journal of Economics and Banking, 6(3), 404-412.
- Bernanke, B. S., & Gertler, M. (1995). Inside the black box: The credit channel of monetary policy transmission. Journal of Economic Perspectives, 9(4), 27-48.
- BIS. (2021). Annual Economic Report. Basel.
- Cetorelli, N., & Gambera, M. (2001). Banking market structure, financial dependence and growth: International evidence from industry data. The Journal of Finance, 56(2), 617-648.
- Claessens, S., & Laeven, L. (2004). What drives bank competition? Journal of Money, Credit and Banking, 36(3), 563-583.
- Friedman, M. (1961). The lag in effect of monetary policy. Journal of Political Economy, 69(5), 447-466.
- Friedman, M., & Schwartz, A. J. (1963). A monetary history of the United States, 1867-1960, Princeton University Press.
- Hausman, J. A. (1978). Specification tests in econometrics. Econometrica, 46(6), 1251-1271.
- IMF. (2023). Global Financial Stability Report. Washington, D. C.
- IMF. (2025). Vietnam: 2024 Article IV Consultation-Press Release. Washington, D. C.
- Imran, K., & Nishat, M. (2013). Determinants of bank credit in Pakistan: A supply side approach. Economic Modelling, 35, 384-390.
- Ivanović, M. (2016). Determinants of credit growth: The case of Montenegro. Journal of Central Banking Theory and Practice, 5(2), 101-118.
- Kashyap, A. K., & Stein, J. C. (1994). Monetary policy and bank lending. In Monetary policy (pp. 221-261). University of Chicago Press.
- Kashyap, A. K., & Stein, J. C. (2000). What do a million observations on banks say about the transmission of monetary policy? American Economic Review, 90(3), 407-428.
- Maddaloni, A., & Peydro, J. L. (2011). Bank risk-taking, securitization, supervision, and low interest rates: Evidence from the euro area and the US lending standards. Review of Financial Studies, 24(6), 2121-2165.
- Maddaloni, A., & Peydro, J. L. (2013). Monetary policy, macroprudential policy, and banking stability: Evidence from the Euro area. International Journal of Central Banking, 9(1), 121-169.
- Mishkin, F. S. (2022). The Economics of Money, Banking, and Financial Markets (13th ed.), Pearson.
- Olivero, M. P., Li, Y., & Jeon, B. N. (2011). Consolidation in banking and the lending channel of monetary transmission. Journal of International Money and Finance, 30(6), 1034-1054.
- Serletis, A., & Dery, C. (2025). Monetary policy in advanced and emerging economies. Macroeconomic Dynamics, 29, e9.
- Stepanyan, V., & Guo, K. (2011). Determinants of Bank Credit in Emerging Market Economies. International Monetary Fund.
- Taylor, J. B. (1993). Discretion versus policy rules in practice. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 39(1), 195-214.
- Tobin, J. (1963). Commercial banks as creators of money. In D. Carson (Ed.), Banking and monetary studies (pp. 408-419). Richard Irwin.
- Wooldridge, J. M. (2010). Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data. MIT Press.
The Impact of Refinancing Interest Rates on Credit Growth at Vietnam Joint-Stock Commercial Banks
Abstract:
Purpose: This study examines the impact of the refinancing interest rate on credit growth at Vietnam joint-stock commercial banks, in a context where credit expansion is influenced by both macroeconomic conditions and bank-specific factors.
Design/methodology/approach: The study employs a quantitative approach using a Fixed Effects Model (FEM) with robust standard errors to ensure the reliability of the estimation results. Policy lag effects are incorporated to capture the delayed transmission of the refinancing interest rate to bank credit growth.
Findings: The empirical results indicate that the refinancing interest rate has a statistically significant negative relationship with bank credit growth. An increase in the refinancing interest rate raises banks’ cost of funds and consequently reduces their ability to expand lending activities.
Originality/value: This study contributes to the literature on the credit channel of monetary policy by providing bank-level empirical evidence from Vietnam, an emerging economy with a developing financial system. Using panel data from 24 joint-stock commercial banks over the period 2014–2024, the study highlights the lagged impact of the refinancing interest rate on credit growth and the role of bank-specific factors in the monetary policy transmission mechanism.