Số 235 | Tháng 10/2025
Mối quan hệ giữa thị trường chứng khoán và khối lượng giao dịch cổ phiếu các công ty FDI tại Việt Nam
Ngô Thái Hưng, Nguyễn Mậu Bá Đăng, Hoàng Thị Xuân
Tóm tắt:
Mục tiêu nghiên cứu: Nghiên cứu nhằm mục tiêu đo lường mối quan hệ giữa thị trường chứng khoán (TTCK) và khối lượng giao dịch cổ phiếu (KLGDCP) các công ty FDI tại Việt Nam với dữ liệu hàng ngày được thu thập từ ngày 02/01/2018 đến ngày 01/5/2025.
Thiết kế/nghiên cứu/phương pháp tiếp cận: Nghiên cứu sử dụng phân tích Wavelet để ước lượng mối quan hệ theo thời gian giữa những biến được xác định trên các miền tần số: ngắn hạn, trung hạn và dài hạn.
Kết quả nghiên cứu chính: Phân tích phương sai từ wavelet đơn biến cho thấy cường độ biến động của các biến tăng lên theo quy mô tần số. Đáng chú ý, giá của TTCK ghi nhận cường độ biến động tăng cao kể từ sau đại dịch Covid-19 và lan rộng trên nhiều miền tần số. Sau đó, kết quả hiệp phương sai, tương quan và quan hệ từ phân tích Wavelet hai biến chỉ ra sự tồn tại mối tương quan tích cực lẫn tiêu cực giữa TTCK và KLGDCP các công ty FDI.
Giá trị đóng góp mới: Nghiên cứu về mối quan hệ giữa TTCK và KLGDCP các công ty FDI tại Việt Nam hiện còn khá hạn chế. Kể từ năm 2006, Việt Nam đã gia nhập Tổ chức Kinh tế Thế giới (WTO), đồng thời tham gia Hiệp định Thương mại Tự do (FTA) và thu hút dòng vốn FDI mạnh mẽ. Hơn nữa, nghiên cứu ứng dụng phân tích Wavelet khác biệt với các công trình trước đây, cung cấp bằng chứng về mối quan hệ này trong từng khoảng thời gian và tần số khác nhau. Kết quả đạt được là cơ sở để đề xuất hàm ý cụ thể nhằm ổn định TTCK và thu hút nhà đầu tư.
Tài liệu tham khảo:
- Alfaro, L., Chanda, A., Kalemli-Ozcan, S., & Sayek, S. (2004). FDI and economic growth: The role of local financial markets. Journal of International Economics, 64(1), 89-112.
- Adhikari, P. L. (2020). The dynamic relationship between stock returns and trading volumes in Nepalese stock market. Management Dynamics, 23(2), 161-172.
- Backus, D. K., Kehoe, P. J., & Kydland, F. E. (1992). International real business cycles. Journal of Political Economy, 100(4), 745-775.
- Basher, S. A., & Sadorsky, P. (2016). Hedging emerging market stock prices with oil, gold, VIX, and bonds: A comparison between DCC, ADCC and GO-GARCH. Energy Economics, 54, 235-247.
- Borensztein, E., De Gregorio, J., & Lee, J. (1998). How does foreign direct investment affect economic growth? Journal of International Economics, 45(1), 115-135.
- Bouri, E., Gradojevic, N., & Nekhili, R. (2024). Fear, extreme fear and U.S. stock market returns. Physica a Statistical Mechanics and Its Applications, 656, 130212.
- Claessens, S., Demirgüç-Kunt, A., & Huizinga, H. (2001). How does foreign entry affect domestic banking markets?. Journal of banking & finance, 25(5), 891-911.
- de Mello Jr, L. R. (1999). Foreign direct investment-led growth: Evidence from time series and panel data. Oxford economic papers, 51(1), 133-151.
- Enisan, A. A., & Olufisayo, A. O. (2009). Stock market development and economic growth: Evidence from seven sub-Sahara African countries. Journal of Economics and Business, 61(2), 162-171.
- Errunza, V. R. (1983). Emerging Markets: a new opportunity for improving global portfolio performance. Financial Analysts Journal, 39(5), 51-58.
- Farla, K., De Crombrugghe, D., & Verspagen, B. (2016). Institutions, foreign direct investment, and domestic investment: crowding out or crowding in? World Development, 88, 1-9.
- Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25(2), 383-417.
- Glosten, L. R., & Milgrom, P. R. (1985). Bid, ask and transaction prices in a specialist market with heterogeneously informed traders. Journal of Financial Economics, 14(1), 71-100.
- Gueyie, J. P., Diallo, M. S., & Diallo, M. F. (2022). Relationship between Stock Returns and Trading Volume at the Bourse Régionale des Valeurs Mobilières, West Africa. International Journal of Financial Studies, 10(4), 113.
- Greenwood, J., & Smith, B. D. (1997). Financial markets in development, and the development of financial markets. Journal of Economic Dynamics and Control, 21(1), 145-181.
- Hansen, H., & Rand, J. (2006). On the Causal Links Between FDI and Growth in Developing Countries. World Economy, 29(1), 21-41.
- Hung, N. T. (2023). Green investment, financial development, digitalization and economic sustainability in Vietnam: Evidence from a quantile-on-quantile regression and wavelet coherence. Technological Forecasting and Social Change, 186, 122185.
- Ha, T. M., & Mai, T. N. (2025). High-frequency dynamics of the Vietnam stock market. VNU University of Economics and Business, 5(2), 51-51.
- Lipsey, R. (2001). Foreign direct investors in three financial crises. NBER Working Paper Series.
- Mubarik, F., & Javid, A. Y. (2009). Relationship between stock return, trading volume and volatility: Evidence from Pakistani stock market. Asia Pacific Journal of Finance and Banking Research, 3(3).
- Ndikumana, L. (2005). Financial development, financial structure, and domestic investment: International evidence. Journal of International Money and Finance, 24(4), 651-673.
- North, D. C. (1981). Structure and change in economic history. New York, NY: W. W. Norton & Company
- Ntamwiza, J. M. V., & Masengesho, F. (2022). Impact of gross capital formation and foreign direct investment on economic growth in Rwanda (1990-2017). Current Urban Studies, 10(01), 1-13.
- Pan, L., & Mishra, V. (2018). Stock market development and economic growth: Empirical evidence from China. Economic Modelling, 68, 661-673.
- Quốc hội (2024). Luật số 56/2024/QH15 ngày 29/11/2024 của Quốc hội: Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán, Luật Kế toán, Luật Kiểm toán độc lập, Luật Ngân sách nhà nước, Luật Quản lý, sử dụng tài sản công, Luật Quản lý thuế, Luật Thuế thu nhập cá nhân, Luật Dự trữ quốc gia, Luật Xử lý vi phạm hành chính.
- Topcu, E., Altinoz, B., & Aslan, A. (2020). Global evidence from the link between economic growth, natural resources, energy consumption, and gross capital formation. Resources Policy, 66, 101622.
- Torrence, C., & Webster, P. J. (1999). Interdecadal changes in the ENSO–monsoon system. Journal of climate, 12(8), 2679-2690.
- Wang, M. (2008). Foreign direct investment and domestic investment in the host country: evidence from panel study. Applied Economics, 42(29), 3711-3721.
Relationship between Stock Market and Trading Volume of FDI Companies in Vietnam
Abstract:
Purpose: The study aims to measure the relationship between the stock market and trading volume of FDI firms in Vietnam, using daily data collected from January 2, 2018, to May 1, 2025.
Design/Methodology/Approach: The study employs wavelet analysis to estimate the lead-lag relationship between examined variables across different time and frequency domains: short-term, medium-term, and long-term.
Findings: The univariate wavelet variance analysis reveals that the volatility intensity of the variables increases with timescales. Notably, stock market prices have illustrated heightened volatility since the Covid-19 pandemic, spreading across multiple frequency domains. Furthermore, the results of wavelet-based covariance, correlation, and comovement analyses indicate the existence of a lead-lag relationship (both positive and negative, with positive tendencies prevailing) between stock market activities and the trading volume of FDI companies.
Originality/Value: Study on the nexus between the stock market and trading volume of FDI companies in Vietnam remains relatively limited. Since 2006, Vietnam has joined the World Trade Organization, participated in Free Trade Agreements, and attracted significant inflows of FDI. In addition, this study applies wavelet analysis, which differs from previous research, to provide evidence of this relationship across different time and frequencies. The findings serve as a basis for proposing important implications to stabilize the stock market and attract investors.