1. Trang chủ
  2. SỐ 244
  3. Tự do hóa tài khoản vốn, bất định vĩ mô và vốn hóa thị trường chứng khoán tại các thị trường mới nổi châu Á
Đăng bài
Tạp chí đã xuất bản
2004
SỐ 1
2005
SỐ 2
SỐ 3
SỐ 4
SỐ 5
SỐ 6
SỐ 7
2006
SỐ 8
SỐ 9
SỐ 10
SỐ 11
SỐ 12
SỐ 13
2007
SỐ 14
SỐ 15
SỐ 16
SỐ 17
SỐ 18
SỐ 19
SỐ 20
SỐ 21
2008
SỐ 22+23
SỐ 24
SỐ 25
SỐ 26
SỐ 27
SỐ 28
SỐ 29
SỐ 30
SỐ 31
SỐ 32
SỐ 33
2009
SỐ 34+35
SỐ 36
SỐ 37
SỐ 38
SÔ 39
SỐ 40
SỐ 41
SỐ 42
SỐ 43
SỐ 44
SỐ 45
2010
SỐ 46+47
SỐ 48
SỐ 49
SỐ 50
SỐ 51
SỐ 52
SỐ 53
SỐ 54
SỐ 55
SỐ 56
SỐ 57
2011
SỐ 58+59
SỐ 60
SỐ 61
SỐ 62
SỐ 63
SỐ 64
SỐ 65
SỐ 66
SỐ 67
SỐ 68
SỐ 69
2012
SỐ 70+71
SỐ 72
SỐ 73
SỐ 74
SỐ 75
SỐ 76
SỐ 77
SỐ 78
SỐ 79
SỐ 80
SỐ 81
2013
SỐ 82+83
SỐ 84
SỐ 85
SỐ 86
SỐ 87
SỐ 88
SỐ 89
SỐ 90
SỐ 91
SỐ 92
SỐ 93
2014
SỐ 96
SỐ 94+95
SỐ 97
SỐ 98
SỐ 99
SỐ 100
SỐ 101
SỐ 102
SỐ 103
SỐ 104
SỐ 105
2015
SỐ 106+107
SỐ 108
SỐ 109
SỐ 110
SỐ 111
SỐ 112
SỐ 113
SỐ 114
SỐ 115
SỐ 116
SỐ 117
2016
SỐ 118+119
SỐ 120
SỐ 121
SỐ 122
SỐ 123
SỐ 124
SỐ 125
SỐ 126
SỐ 127
SỐ 128
SỐ 129
2017
SỐ 130&131
SỐ 132
SỐ 133
SỐ 134
SỐ 135
SỐ 136
SỐ 137
SỐ 138
SỐ 139
SỐ 140
SỐ 141
2018
SỐ 142&143
SỐ 144
SỐ 145
SỐ 146
SỐ 147
SỐ 148
SỐ 149
SỐ 150
SỐ 151
SỐ 152
SỐ 153
2019
SỐ 154&155
SỐ 156
SỐ 157
SỐ 159
SỐ 160
SỐ 161
SỐ 162
SỐ 158
SỐ 163
SỐ 164
SỐ 165
2020
Số 166+ 167
Số 168
Số 169
Số 170
Số 171
SỐ 172
Số 173
SỐ 174
SỐ 175
SỐ 177
2021
SỐ 178+179
SỐ 180
Số 181
Số 182
SỐ 183
SỐ 184
SỐ 185
SỐ 186
SỐ 187
SỐ 188
SỐ 189
2022
SỐ 190+191
SỐ 192
SỐ 193
SỐ 194
SỐ 195
SỐ 196
SỐ 197
SỐ 198
Số 199
SỐ 200
SỐ 201
2023
SỐ 202+203
SỐ 204
SỐ 205
SỐ 206
SỐ 207
SỐ 208
SỐ 209
SỐ 210
SỐ 211
SỐ 212
SỐ 213
2024
SỐ 214+215
Số 214+215_Tiếp theo
SỐ 216
SỐ 217
Số 218
Số 219
Số 221
Số 222
Số 223
Số 224
Số 225
2025
Số 226
Số 227
Số 228
Số 229
Số 230
Số 231
Số 232
Số 233
Số 234
Số 235
Số 236
Số 237
Thông tin tạp chí
Tôn chỉ & Mục đíchHội đồng biên tậpBan biên tậpThể lệ tạp chíLịch làm việc Lãnh đạo
Thông tin người dùng
Độc giả
Tác giả
Biên tập viên
Phản biện
Đạo đức xuất bảnThư mời số đặc biệt
ISSN
ISSN 2615-9813
ISSN (số cũ) 1859-3682

SỐ 244 | Tháng 7/2026

Tự do hóa tài khoản vốn, bất định vĩ mô và vốn hóa thị trường chứng khoán tại các thị trường mới nổi châu Á

Trần Văn Trung

25/07/2026 0 0 0
Like Mua ngay 30.000 đ
Bất định vĩ mô tự do hóa tài chính tự do hóa tài khoản vốn vốn hóa thị trường chứng khoán.

Tóm tắt:

Mục tiêu nghiên cứu: Nghiên cứu nhằm đánh giá tác động của tự do hóa (TDH) tài khoản vốn và bất định vĩ mô đến vốn hóa thị trường chứng khoán (TTCK) của các thị trường mới nổi châu Á.
Thiết kế nghiên cứu/phương pháp/tiếp cận: Nghiên cứu sử dụng mô hình PVAR, ước lượng tham số bằng phương pháp mô men tổng quát (GMM). Dữ liệu nghiên cứu theo tần suất năm trong giai đoạn 2008–2023 của tám quốc gia châu Á được xếp hạng TTCK mới nổi.
Kết quả nghiên cứu chính: Kết quả nghiên cứu cho thấy TDH tài khoản vốn có tác động cùng chiều ngắn hạn đáng kể và đạt ý nghĩa thống kê đến vốn hóa TTCK. Bất định vĩ mô có tác động ngược chiều đến vốn hóa TTCK khi xuất hiện các cú sốc bất ngờ.
Giá trị đóng góp mới: Kết quả nghiên cứu đóng góp bằng chứng về tính tích cực của TDH tài khoản vốn ở các thị trường mới nổi châu Á. Tuy nhiên, ổn định vĩ mô vẫn là điều kiện then chốt để duy trì tác động cùng chiều của TDH.

 

Tài liệu tham khảo:

  1. Abrigo, M. R. M., & Love, I. (2016). Estimation of panel vector autoregression in Stata. The Stata Journal, 16(3), 778-804.
  2. Adeyeye, P. O., Aluko, O. A., Fapetu, O., & Migiro, S. O. (2017). How financial liberalization impacts stock market volatility in Africa: Evidence from Nigeria. Investment Management and Financial Innovations, 14(3). https://doi.org/10.21511/imfi.14(3-1).2017.13.
  3. Ahir, H., Bloom, N., & Furceri, D. (2018). The World Uncertainty Index. Microeconomics: Decision-Making under Risk & Uncertainty EJournal. https://doi.org/10.2139/ssrn.3275033.
  4. Akyüz, Y. (2014). Liberalization, Financial Instability and Economic Development (U. Kevin Gallagher – Boston University & I. Jayati Ghosh – Jawaharlal Nehru University, Eds.; 1st ed.).
  5. Ali, S., & Tehseen, S. (2013). Is Stock Market Sensitive to Foreign Capital Inflows and Economic Growth? Evidence from Pakistan. MPRA Paper, 48399.
  6. Athari, S. A., Kırıkkaleli, D., & Adebayo, T. (2022). World pandemic uncertainty and German stock market: evidence from Markov regime-switching and Fourier based approaches. Quality & Quantity, 57, 1923-1936. https://doi.org/10.1007/s11135-022-01435-4.
  7. Atsin, J. A. L., Ocran, M. K., Atsin, A. J. L., & Ocran, M. K. (2017). Financial liberalization and the development of stock markets in Sub-Saharan Africa. MPRA Paper, 87580. https://mpra.ub.uni-muenchen.de/87580/.
  8. Baker, S. R., Bloom, N., & Davis, S. J. (2016). Measuring economic policy uncertainty. The Quarterly Journal of Economics, 131(4), 1593-1636.
  9. Bekaert, G., Harvey, C. R., & Lundblad, C. (2005). Does financial liberalization spur growth? Journal of Financial Economics, 77(1), 3-55. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.05.007.
  10. Bloom, N. (2009). The impact of uncertainty shocks. Econometrica, 77(3), 623-685.
  11. Toan, B. N. (2023). Stock market capitalization: how to manage its determinants? Polish Journal of Management Studies, 27(2), 23-38. https://doi.org/10.17512/pjms.2023.27.2.02.
  12. Chen, J., Jiang, F., & Tong, G. (2017). Economic Policy Uncertainty in China and Stock Market Expected Returns. ERN: Other Emerging Markets Economics: Macroeconomic Issues & Challenges (Topic). https://doi.org/10.2139/ssrn.2808862.
  13. Chen, Z., Zhang, L., & Weng, C. (2023). Does climate policy uncertainty affect Chinese stock market volatility? International Review of Economics & Finance, 84, 369-381. https://doi.org/10.1016/J.IREF.2022.11.030.
  14. Chinn, M. D., & Ito, H. (2007). A New Measure of Financial Openness. Working Paper Series La Follette School Working Paper, 033(3), 309-322. http://www.ssc.wisc.edu/~mchinn/research.htmlorhttp://web.pdx.edu/~ito/.JELClassificationNos.:F33,G28.
  15. Osoro, C., Simiyu, E., & Omagwa, J. (2020). Foreign capital flows and stock market capitalization at the Nairobi Securities Exchange, Kenya. European Journal of Business and Management, 12(26), 54-63. https://doi.org/10.7176/ejbm/12-26-07.
  16. Damasceno, A. O., & Guedes, D. R. (2024). Financial openness, capital accumulation, and productivity in emerging and developing economies. Economic Modelling, 133, 106663. https://doi.org/10.1016/J.ECONMOD.2024.106663.
  17. Emsen, H. S. (2022). Effects of geopolitical risks and political uncertainties on stock markets: country specific new generation panel data analysis for developing asian countries. Journal of Process Management and New Technologies. https://doi.org/10.5937/jpmnt10-38252.
  18. Forbes, K. J., & Warnock, F. E. (2012). Capital flow waves: Surges, stops, flight, and retrenchment. Journal of International Economics, 88(2), 235-251.
  19. Hardi, I., Idroes, G. M., Utami, R. T., Dahlia, P., Mirza, M. A. F., Humam, R. A., Chairunnisa, R., Hardia, N. A. K., & Mahdani, R. (2023). Dynamic Impact of Inflation and Exchange Rate in Indonesia’s Top 10 Market Capitalization Companies: Implications for Stock Prices. Indatu Journal of Management and Accounting. https://doi.org/10.60084/ijma.v1i2.110.
  20. Henry, P. (2000). Stock Market Liberalization, Economic Reform, and Emerging Market Equity Prices. Journal of Finance, 55, 529-564. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00219.
  21. Hoang, T. H., Huan, N. H., & Linh, N. T. T. (2015). Relationship between Financial Liberalization and Economic Growth in Emerging Economies: The Case of Vietnam. Journal of Economic Development, 23(1), 25-49.
  22. Idrees, M., Hayat, U., Radulescu, M., Alam, M. S., Rehman, A., & Panait, M. (2022). Measuring the Financial Liberalization Index for Pakistan. Journal of Risk and Financial Management, 15(2). https://doi.org/10.3390/jrfm15020057.
  23. Ito, H. (2005). Financial development and financial liberalization in Asia: Thresholds, institutions and the sequence of liberalization. The North American Journal of Economics and Finance, 17(3), 303-327.
  24. Jeffus, W. M. (2004). FDI and stock market development in selected Latin American countries. International Finance Review, 5, 35-44. https://doi.org/10.1016/S1569-3767(05)05003-X.
  25. Jurado, K., Ludvigson, S. C., & Ng, S. (2015). Measuring uncertainty. American Economic Review, 105(3), 1177-1216.
  26. Kalsie, A., Kalra, J. K., & Dhamija, J. (2020). Capital Account Liberalization Indices: A Review of Literature. Journal of Advances in Management Sciences & Information Systems, 6, 1-15.
  27. Kannadhasan, M., & Das, D. (2020). Do Asian emerging stock markets react to international economic policy uncertainty and geopolitical risk alike? A quantile regression approach. Finance Research Letters, 34, 101276. https://doi.org/10.1016/j.frl.2019.08.024.
  28. Lasisi, L., Omoke, P., & Salisu, A. (2022). Climate Policy Uncertainty and Stock Market Volatility. Asian Economics Letters. https://doi.org/10.46557/001c.37246.
  29. Levine, R. (2001). International financial liberalization and economic growth. Review of International Economics, 9(4), 688-702.
  30. Levine, R., & Zervos, S. (1998). Capital Control Liberalization and Stock Market Development. World Development, 26(7), 1169-1183.
  31. Luo, Y., & Zhang, C. (2020). Economic policy uncertainty and stock price crash risk. Research in International Business and Finance, 51, 101112. https://doi.org/10.1016/J.RIBAF.2019.101112.
  32. Malik, I. A., & Amjad, S. (2013). Foreign direct investment and stock market development in Pakistan. Journal of International Trade Law and Policy, 12(3), 226-242. https://doi.org/10.1108/JITLP-02-2013-0002.
  33. McKinnon, R. I. (1973). Money and Capital in Economic Development. Brookings Institute.
  34. MSCI Inc. (2025). MSCI Market Classification Framework (June 2025).
  35. Pesaran, M. H. (2004). General diagnostic tests for cross-sectional dependence in panels. Empirical Economics, 60, 13–50. https://doi.org/10.1007/s00181-020-01875-7.
  36. Pesaran, M. H. (2007). A simple panel unit root test in the presence of cross-section dependence. Journal of Applied Econometrics, 22(2), 265–312. https://doi.org/https://doi.org/10.1002/jae.951.
  37. Quinn, D., Schindler, M., & Toyoda, A. M. (2011). Assessing Measures of Financial Openness and Integration. IMF Economic Review, 59(3), 488-522. https://doi.org/10.1057/imfer.2011.18.
  38. Raza, A., Iqbal, N., Ahmed, Z., Ahmed, M., & Ahmed, T. (2012). The Role of FDI on Stock Market Development: The Case of Pakistan. Journal of Economics and Behavioral Studies, 4(1), 2220-6140.
  39. Raza, S. A., & Jawaid, S. T. (2014). Foreign capital inflows, economic growth and stock market capitalization in Asian countries: An ARDL bound testing approach. Quality and Quantity, 48(1), 375-385. https://doi.org/10.1007/s11135-012-9774-4.
  40. Shaw, E. S. (1973). Financial deepening in economic development. Oxford University Press.
  41. Tan, H.-B., Cheah, E.-T., Johnson, J. E. v, Sung, M.-C., & Chuah, C.-H. (2012). Stock market capitalization and financial integration in the Asia Pacific region. Applied Economics, 44(15), 1951–1961. https://doi.org/10.1080/00036846.2011.556593.
  42. Trần Huy Hoàng, Nguyễn Hữu Huân, & Nguyễn Thị Thùy Linh. (2015). Mối quan hệ giữa tự do hoá tài chính đến tăng trưởng kinh tế ở các quốc gia mới nổi: Trường hợp Việt Nam. Tạp chí phát triển kinh tế, 26(10), 2–26. https://digital.lib.ueh.edu.vn/handle/UEH/76912.
  43. Westerlund, J. (2008). Panel cointegration tests of the Fisher effect. Journal of Applied Econometrics, 23(2), 193–233. https://doi.org/https://doi.org/10.1002/jae.967.
  44. Wainaina, P. W., Elly, D., Ogilo, F., & Barasa, L. (2024). The Mediating Effect Of Market Liquidity On The Relationship Between Financial Liberalization And Stock Market Returns Among East Africa Community Member Countries. IOSR Journal of Economics and Finance, 15(5), 11-18. https://doi.org/10.9790/5933-1505071118.
  45. Xu, X., Huang, S., Fellenz, M., & An, H. (2023). The Impacts of Climate Policy Uncertainty on Stock Markets: Comparison between China and the Us. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.4359996.
  46. Xue, W., Zhu, C., & Hu, Y. (2023). The Dynamic Impact of World Pandemic Uncertainty on Stock Market Crash Risk: An International Study. Asian Economics Letters. https://doi.org/10.46557/001c.70291.

Capital Account Liberalization, Macro Uncertainty and Stock Market Capitalization in Emerging Markets of Asia

Capital account liberalization financial liberalization macroeconomic uncertainty stock market capitalization.

Abstract:

Purpose: The study aims to examine the impact of capital account liberalization and macro uncertainty on stock market capitalization of Asian emerging markets.
Design/methodology/approach: The study uses the PVAR model, estimating parameters using the generalized method of moments (GMM). The research data is based on annual frequency from 2008 to 2023 of 08 Asian countries classified as emerging stock markets.
Findings: The results of the study show that capital account liberalization has a significant and statistically significant positive short-term impact on stock market capitalization. Macroeconomic uncertainty has a negative impact on stock market capitalization when unexpected shocks occur.
Originality/value: The research results contribute evidence on the positive impact of capital account liberalization in Asian emerging markets. However, macroeconomic stability remains a key condition to maintain the positive impact of liberalization.

 

DOI: https://doi.org/10.63065/ajeb.vn.2026.244.009

Bài viết liên quan

Liên hệ

  • Cơ quan chủ quản: Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh

    Cơ quan xuất bản: Tạp chí Kinh tế và Ngân hàng châu Á

  • Địa chỉ Tòa soạn: 36 Tôn Thất Đạm, Phường Sài Gòn, TP. Hồ Chí Minh, Việt Nam
  • Điện thoại: 028.38210238|Email: ajeb.vn@hub.edu.vn

  • Giấy phép hoạt động Tạp chí in và Tạp chí điện tử: 83/GP- BTTTT ngày 26/02/2025 in tại Công ty TNHH Sản Xuất – Xuất Nhập Khẩu Hoàng Quân
Giới thiệu
Thể lệ tạp chí
Thống kê
  • 1.415 lượt truy cập
  • 27 người trực tuyến
  • 226 Tạp chí đã được phát hành
  • 1.020 Bài viết được phát hành
© 2026 Tạp chí Kinh tế và Ngân hàng châu Á