Số 240 | Tháng 3/2026
ESG và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp công nghiệp niêm yết tại Nhật Bản: Vai trò điều tiết của quy mô
Đỗ Thị Hà Thương, Trần Ân Nguyên, Trần Nguyễn Kim Ngân
Tóm tắt:
Mục tiêu nghiên cứu: Nghiên cứu này xem xét tác động của các yếu tố môi trường, xã hội và quản trị (ESG) đến hiệu quả hoạt động (HQHĐ) của các doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết tại Nhật Bản, đồng thời xem xét tác động điều tiết của quy mô doanh nghiệp.
Thiết kế nghiên cứu/phương pháp/tiếp cận: Nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng của 60 doanh nghiệp ngành công nghiệp được niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo trong giai đoạn 2013–2023. Các mô hình hồi quy dữ liệu bảng được áp dụng, trong đó System GMM (S-GMM) được sử dụng để xử lý vấn đề nội sinh và được xem là kết quả chính thức.
Kết quả nghiên cứu chính: Kết quả thực nghiệm cho thấy ESG có tác động cùng chiều đến HQHĐ của doanh nghiệp, đo lường bằng tỷ suất lợi nhuận trên tài sản (ROA). Đồng thời, quy mô doanh nghiệp đóng vai trò điều tiết tích cực, làm gia tăng tác động của ESG đến HQHĐ.
Giá trị đóng góp mới: Nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm về tác động của ESG trong bối cảnh doanh nghiệp công nghiệp Nhật Bản, đồng thời làm rõ vai trò điều tiết của quy mô doanh nghiệp trong mối quan hệ giữa ESG và HQHĐ. Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học và hàm ý quản trị cho việc tích hợp ESG như một công cụ chiến lược nhằm nâng cao HQHĐ của doanh nghiệp.
Tài liệu tham khảo:
- Adiputra, I. G., & Hermawan, A. (2020). The effect of corporate social responsibility, firm size, dividend policy and liquidity on firm value: Evidence from manufacturing companies in Indonesia. International Journal of Innovation, Creativity and Change, 11(6), 325-338.
- Chen, S., Song, Y., & Gao, P. (2023). Environmental, social, and governance (ESG) performance and financial outcomes: Analyzing the impact of ESG on financial performance. Journal of Environmental Management, 345, 118829.
- Compact, G. (2004). Who Cares Wins: The Global Compact Connecting Financial Markets to a Changing World. https://documents1.worldbank.org/curated/en/280911488968799581/pdf/113237-WP-WhoCaresWins-2004.pdf.
- Ding, L., Yang, J., & Chung, Y. (2018). Effects of corporate social performance on corporate financial performance: A two-sector analysis between the U.S. hospitality and manufacturing companies. Global Business and Finance Review, 23(1), 47-62. https://doi.org/10.17549/gbfr.2018.23.1.47.
- Duan, Y., Yang, F., & Xiong, L. (2023). Environmental, social, and governance (ESG) performance and firm value: Evidence from Chinese manufacturing firms. Sustainability, 15(17), 12858.
- Freeman, R. E. (2010). Strategic management: A stakeholder approach. Cambridge university press.
- Gillan, S. L., Koch, A., & Starks, L. T. (2021). Firms and social responsibility: A review of ESG and CSR research in corporate finance. Journal of Corporate Finance, 66. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2021.101889.
- Gujarati, D. N., & Porter, D. C. (2009). Basic econometrics. McGraw-hill.
- Horngren, C. T., Sundem, G. L., & Stratton, W. O. (2005). Introduction to Management Accounting, Chap. 1-14. Pearson Educación.
- Jensen, M. C., Meckling, W. H., Benston, G., Canes, M., Henderson, D., Leffler, K., Long, J., Smith, C., Thompson, R., Watts, R., & Zimmerman, J. (1976). Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. In Journal of Financial Economics (Issue 4). Harvard University Press. http://hupress.harvard.edu/catalog/JENTHF.html.
- Kim, N. (2024). Really Want a Whole? Or Take It Apart? Evidence of ESG disclosure heterogeneity on Chinese Listed Firm. Global Business and Finance Review, 29(5), 112-132. https://doi.org/10.17549/gbfr.2024.29.5.112.
- Lê Huy Huấn, Lê Hoàng Ngân, Nguyễn Anh Tùng, Trần Hương Lam, & Trần Yến Trang. (2025). Tác động của các tiêu chuẩn bền vững (ESG) đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam: Bằng chứng từ phương pháp hồi quy dữ liệu bảng. Tạp Chí Kinh Tế và Phát Triển, 333 (2), 13-22. https://doi.org/10.33301/JED.VI.2096.
- Nguyễn Dương Hoa. (2024). Trở ngại với nhà đầu tư khi đánh giá các yếu tố esg trong doanh nghiệp tại Việt Nam. Tạp Chí Khoa Học và Công Nghệ Trường Đại Học Hùng Vương, 36(3), 26-38. https://doi.org/10.59775/1859-3968.212.
- Pulino, S. C., Ciaburri, M., Magnanelli, B. S., & Nasta, L. (2022). Does ESG Disclosure Influence Firm Performance? Sustainability (Switzerland), 14(13). https://doi.org/10.3390/su14137595.
- Spence, M. (1973). Job market signaling the quarterly journal of economics, 87 (3). MIT Press, August, 355, 374.
- Statbase.org. (2025). Share of industry in GDP. https://statbase.org/data/jpn-industry-value-added-share.
- Suchman, M. C. (1995). Managing legitimacy: Strategic and institutional approaches. Academy of Management Review, 20(3), 571-610.
- Trần Thị Xuân Anh, & Nguyễn Thuỳ Linh. (2023). Ảnh hưởng của môi trường, xã hội và quản trị (esg) đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp- bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam. Tạp chí Quản lý và Kinh tế quốc tế. https://doi.org/10.38203/jiem.vi.062023.1067.
- Wooldridge, J. M. (2010). Econometric analysis of cross section and panel data. MIT press.
- Xu, Y., & Zhu, N. (2024). The Effect of Environmental, Social, and Governance (ESG) Performance on Corporate Financial Performance in China: Based on the Perspective of Innovation and Financial Constraints. Sustainability (Switzerland), 16(8). https://doi.org/10.3390/su16083329.
ESG and Operating Performance of Listed Industrial Firms in Japan: The Moderating Role of Firm Size
Abstract:
Purpose: This study examines the impact of Environmental, Social, and Governance (ESG) factors on the operating performance of listed industrial firms in Japan, while also investigating the moderating effect of firm size on this relationship.
Design/methodology/approach: The study employs panel data from 60 industrial firms listed on the Tokyo Stock Exchange over the period 2013–2023. Panel regression techniques are applied, with the System Generalized Method of Moments (S-GMM) used to address potential endogeneity issues and considered as the primary estimation approach.
Findings: The empirical results indicate that ESG performance has a positive effect on firm operating performance, measured by return on assets (ROA). Moreover, firm size plays a positive moderating role, strengthening the impact of ESG on operating performance.
Originality/value: This study provides empirical evidence on the effect of ESG in the context of Japanese industrial firms and clarifies the moderating role of firm size in the relationship between ESG and operating performance. The findings offer a scientific basis and managerial implications for integrating ESG as a strategic management tool to enhance firms’ operating performance.