Số 233 | Tháng 8/2025
Tác động của đặc điểm doanh nghiệp đến giá cổ phiếu ngành dược: Bằng chứng từ Việt Nam
Nguyễn Ngọc Huyền, Bùi Đan Thanh, Đậu Thị Thanh Hương
Tóm tắt:
Nghiên cứu này nhằm đánh giá tác động của các yếu tố tài chính vi mô và vĩ mô đến giá cổ phiếu của các công ty dược niêm yết tại Việt Nam giai đoạn 2019–2024. Trên cơ sở các lý thuyết nền tảng và các nghiên cứu thực nghiệm, mô hình hồi quy tuyến tính được xây dựng và ước lượng theo phương pháp Bayes với thuật toán MCMC, cho phép khai thác phân phối hậu nghiệm để xác định độ tin cậy của các biến giải thích. Kết quả cho thấy chỉ số EPS là biến duy nhất có khoảng tin cậy hậu nghiệm 95% không chứa giá trị 0 và có xác suất hậu nghiệm gần bằng 1, khẳng định ảnh hưởng ổn định và đáng tin cậy đến giá cổ phiếu. Ngược lại, các biến ROE, ROA, SIZE, P/E, P/B, GDP và INF chưa cho thấy bằng chứng xác suất đủ mạnh. Điều này phản ánh rằng nhà đầu tư trong ngành dược tập trung nhiều hơn vào hiệu quả sinh lời trên mỗi cổ phần thay vì các chỉ báo truyền thống khác. Nghiên cứu đóng góp bằng chứng thực nghiệm mới về hành vi thị trường trong lĩnh vực dược phẩm tại Việt Nam, đồng thời đưa ra hàm ý cho cả nhà đầu tư trong việc lựa chọn cổ phiếu và nhà hoạch định chính sách trong phát triển thị trường vốn.
Tài liệu tham khảo:
- Akbar, M. U. A., & Putri, A. (2024). The Influence of Leverage, Profitability, and Firm Value on Share Price: The Moderating Role of Inflation. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 10(2), 1363-1372.
- Aldalain, A. R., Shafai, N. A., & Ariff, A. H. M. (2024). The Value Relevance of Accounting Information on Amman Stock Exchange: The Moderating Role of Audit Quality. Tec Empresarial, 6(1).
- Aryani, P. A., Yudhawati, D., & Marlina, A. (2023, November). The Effect Of Profitability On Stock Price In Pharmaceutical Sub-Sector Companies Listed On The Indonesia Stock Exchange (Idx) Period 2017–2021. In EBICON: Economics and Business Conference (Vol. 1, No. 1, pp. 246-256).
- Đàng, V. Q., & Na, L. (2024). Studying the impact of management activities on performance: Evidence from Chemical-Pharmaceutical industry companies listed on the stock exchange in Vietnam. Journal of Economics, Law and Management, 8(1), 5144-5154.
- Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance, 25(2), 383–417.
- Feltham, G. A., & Ohlson, J. A. (1995). Valuation and clean surplus accounting for operating and financial activities. Contemporary accounting research, 11(2), 689-731.
- Janisa, E., Abidin, N. M., & Hafyuni, I. (2024, August). The Effect Of NPM, ROA And ROE On Stock Prices at Pharmacy Companies Listed On The Indonesian Stock Exchange Period 2018–2022. In International Conference on Economic, Management and Accounting (ICEMAC 2023) (pp. 280-291). Atlantis Press.
- Karim, R., Mamun, M. A. A., & Kamruzzaman, A. S. M. (2024). Cash conversion cycle and financial performance: evidence from manufacturing firms of Bangladesh. Asian Journal of Economics and Banking, 8(1), 67-82.
- Keshab Khatri Chettri, Jeevan Kumar Bhattarai, Ramji Gautam (2023). Foreign direct investment and stock market development in Nepal. Asian Journal of Economics and Banking 6 July 2023; 7 (2): 277–292.
- Lê Thị Nhung (2023). Nhân tố tác động tới rủi ro tài chính: bằng chứng thực nghiệm từ doanh nghiệp dược Việt Nam. Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng, Số 253- Tháng 6/2023, 1-12.
- Lestari, D., Rokhayati, I., & Muntahanah, S. (2024, October). The influence of internal and external factors on healthcare stock prices in IDX. In International Student Conference on Accounting and Business (Vol. 3).
- Lucas, R. E. (1972). Expectations and the neutrality of money. Journal of Economic Theory, 4(2), 103–124.
- Muth, J. F. (1961). Rational expectations and the theory of price movements. Econometrica, 29(3), 315–335.
- Nguyễn Việt Dũng & Hướng Linh Chi (2022). Phân tích cơ bản, chỉ số tài chính và lợi suất cổ phiếu: Nghiên cứu thực nghiệm trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tạp chí Quản lý và Kinh tế Quốc tế, (147), 45–58.
- Nguyen, L. N. M., & Pham, M. T. (2022). Determinants of Stock Market Prices: Empirical Evidence in Vietnam. Economic Insights-Trends and Challenges, (3), 11-20.
- Putri, E. S., Usdeldi, U., & Rahma, S. (2024). The Effect Of ROA, ROE, and EPS On Stock Prices of Companies Registered on JII For The 2018-2021. Al Dzahab, 5(1), 60-70.
- Ramadhani, T. A., Mariani, S., Ekanova, A. P., & Anwar, C. S. (2024). The Effect of Firm Size, Dividend Yield, Earning Per Share and Net Profit Margin on Stock Prices in Pharmacy Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2017-2022 Period. Journal of Comprehensive Science (JCS), 3(7).
- Spence, M. (1973). Job market signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374.
- Syaiful Syaiful, Rahmat Hidayat, Yolanda, Erika Putri Savira (2024). Pharmaceutical Industry Influencers and Stock Price Analysis on the Indonesia Stock Exchange. ATESTASI Jurnal Ilmiah Akuntansi, 7(2), 1415-1426.
- Tạ Thị Hiệp & Nguyễn Việt Cường (2024). Các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tạp chí Kinh tế và Dự báo. Truy cập tại https://kinhtevadubao.vn/cac-nhan-to-anh-huong-den-gia-co-phieu-cua-cac-doanh-nghiep-bat-dong-san-niem-yet-tren-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-28965.html
- Thanh, N. T. H., & Trang, H. L. (2021). Factors Affecting the Capital Structure of Pharmaceutical-Medical Companies Listed on Vietnam’s Stock Exchanges. In International Conference on Emerging Challenges: Business Transformation and Circular Economy (ICECH 2021) (pp. 113-121). Atlantis Press.
- Thompson, O.,(2024). Factors influencing stock market prices: A comprehensive analysis. Academy of Accounting and Financial Studies Journal, 28(4), 1-2.
- VietnamFinance (2024). Cổ phiếu ngành dược: Đã tăng, lợi nhuận chậm lại, cổ phiếu không còn rẻ? Truy cập tại https://vietnamfinance.vn/nganh-duoc-pham--y-te-2024-da-tang-loi-nhuan-cham-lai-co-phieu-khong-con-re-d107400.html
- Vietstock.vn (2024). Lợi nhuận doanh nghiệp dược phân hóa trong năm 2024. Truy cập tại https://vietstock.vn/2025/02/loi-nhuan-doanh-nghiep-duoc-phan-hoa-trong-nam-2024-737-1273689.htm.
Impact of Firm Characteristics on Pharmaceutical Stock Prices: Evidence from Vietnam
Abstract:
This study examines the influence of micro- and macro-financial factors on the stock prices of listed pharmaceutical companies in Vietnam from 2019 to 2024. Drawing on foundational theories and prior empirical research, a linear regression model is developed and estimated using the Bayesian approach with the MCMC algorithm, enabling the posterior distribution to be used in evaluating the reliability of explanatory variables. The findings reveal that earnings per share (EPS) is the only variable whose 95% posterior credible interval excludes zero and whose posterior probability approaches 1, confirming its consistent and robust impact on stock prices. In contrast, variables such as ROE, ROA, SIZE, P/E, P/B, GDP, and inflation (INF) do not present sufficiently strong probabilistic evidence. These results suggest that investors in Vietnam’s pharmaceutical sector prioritize EPS over other conventional financial indicators. The study contributes new empirical insights into market behavior in the pharmaceutical industry and offers implications for investors in stock selection as well as policymakers in capital market development.