Số 234 | Tháng 9/2025
Các nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro đầu tư cổ phiếu của công ty bất động sản
Võ Văn Cần, Nguyễn Thị Liên Hương
Tóm tắt:
Mục tiêu nghiên cứu: Mục tiêu của bài báo nhằm kiểm định sự ảnh hưởng từ các nhân tố đến rủi ro đầu tư (RRĐT) cổ phiếu thuộc ngành bất động sản (BĐS) ở Việt Nam.
Thiết kế nghiên cứu/phương pháp/tiếp cận: Nghiên cứu sử dụng phương pháp ước lượng bình phương bé nhất tổng quát khả thi (FGLS) để phân tích dữ liệu bảng từ 85 doanh nghiệp BĐS trên thị trường chứng khoán Việt Nam (VNX) trong giai đoạn 2018–2023.
Kết quả nghiên cứu chính: Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng các sự kiện tiêu cực (như đại dịch Covid-19, chiến tranh Nga-Ukraine), cùng với rủi ro thị trường, hệ số beta và đòn bẩy tài chính có ảnh hưởng cùng chiều đến RRĐT cổ phiếu ngành BĐS. Ngược lại, các yếu tố bên trong tổ chức kinh doanh bao gồm khả năng sinh lợi (KNSL), hiệu quả quản trị vốn ngắn hạn và quy mô doanh nghiệp lại có ảnh hưởng ngược chiều đến RRĐT.
Giá trị đóng góp mới: Những phát hiện này mang lại ý nghĩa quan trọng cho các nhà đầu tư (NĐT), giúp họ nhận diện, giảm thiểu và phòng ngừa rủi ro trong đầu tư cổ phiếu thuộc ngành BĐS.
Tài liệu tham khảo:
- Adawiyah, N. R., & Setiyawati, H. (2019). The effect of current ratio, return on equity, and firm size on stock return (study of manufacturing sector food and baverage in Indonesia Stock Exchange). Scholars Bulletin, 5(9), 513-520. https://doi.org/10.21276/sb.2019.5.9.4.
- Banz, R.W. (1981). The relationship between return and market value of common stocks. Journal of Financial Economics, 9, 3-18. https://doi.org/10.1016/0304-405X(81)90018-0.
- Bhatti, A. M., Majeed, K., Rehman, I. U., & Khan, W. A. (2010). Affect of leverage on risk and stock returns: evidence from Pakistani companies. International Research Journal of Finance and Economics, 58(58), 32-49.
- Bodie, Z., Kane, A., & Marcus, A. J. (2013). Investments and portfolio management. McGraw-Hill/Irwin 9th ed., Global edition.
- Bolek, M. (2013). Profitability as a liquidity and risk function basing on the new connect market in Poland. European Scientific Journal, 9(28), 1-15.
- Byström, H., Worasinchai, L., & Chongsithipol, S. (2005). Default risk, systematic risk and Thai firms before, during and after the Asian crisis. Research in International Business and Finance, 19(1), 95-110. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2004.10.005.
- Dimitrov, V. (2011). Capital structure and firm risk, In Capital structure and corporate financing decisions: Theory, evidence, and practice (pp. 59-73). Hoboken: Wiley.
- Đinh Thị Quỳnh Anh & Nguyễn Thị Nhung. (2024). Ảnh hưởng của COVID-19 tới rủi ro của doanh nghiệp: Trường hợp các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. VNU Journal of Economics And Business, 4(5), 40-48. https://doi.org/10.57110/vnu-jeb.v4i5.404.
- Dong, H. P., & Su, J. T. (2010). The relationship between working capital management and profitability: a Vietnam case. International research journal of finance and economics, 49(1), 59-67.
- Eljelly, A. M. (2004). Liquidity‐profitability tradeoff: An empirical investigation in an emerging market. International journal of commerce and management, 14(2), 48-61. https://doi.org/10.1108/10569210480000179.
- Gujarati, D. (2004). Basic Econometrics. United States Military Academy, West Point.
- Ho, C. M., Pham, T. T., Nguyen, H. L. P., & Vo, D. H. (2021). Does the COVID-19 pandemic matter for market risks across sectors in Vietnam?. Heliyon, 7(12), 1-10. https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2021.e08453.
- Huang, W., Lan, C., Xu, Y., Zhang, Z., & Zeng, H. (2022). Does COVID-19 matter for systemic financial risks? Evidence from Chinas financial and real estate sectors. Pacific-Basin Finance Journal, 74, 1-18. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2022.101819.
- Huse, M., & Solberg, A. G. (2008). Gender-related boardroom dynamics: How Scandinavian women make and can make contributions on corporate boards. In The Value Creating Board (pp. 362-382). Routledge. https://doi.org/10.1108/09649420610650693.
- Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-91. https://doi.org/10.2307/2975974.
- Penman, S. H., Richardson, S. A., & Tuna, I. (2007). The book‐to‐price effect in stock returns: accounting for leverage. Journal of accounting research, 45(2), 427-467. https://doi.org/10.1111/j.1475-679X.2007.00240.x.
- Rutkowska-Ziarko, A. (2015). The influence of profitability ratios and company size on profitability and investment risk in the capital market. Folia Oeconomica Stetinensia, 15(1), 151-161. https://doi.org/10.1515/foli-2015-0025.
- Saeidi, P., & Okhli, A. (2012). Studying the effect of assets return rate on stock price of the companies accepted in Tehran stock exchange. Business and Economic Horizons, 8(2), 12-22. http://dx.doi.org/10.15208/beh.2012.7.
- Sharpe, W. F. (1964). Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk. Journal of Finance, 19(3), 425-442. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1964.tb02865.x.
- Smith, N., Smith, V., & Verner, M. (2006). Do women in top management affect firm performance? A panel study of 2,500 Danish firms. International Journal of productivity and Performance management, 55(7), 569-593. https://doi.org/10.1108/17410400610702160.
- Sukesti, F., Ghozali, I., Fuad, F. U. A. D., Kharis Almasyhari, A., & Nurcahyono, N. (2021). Factors affecting the stock price: The role of firm performance. The Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8(2), 165-173. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no2.0165.
- Võ Minh Long. (2020). Một số nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro tài chính–Nghiên cứu doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. Tạp chí khoa học Đại học Mở thành phố Hồ Chí Minh - Kinh tế và Quản trị kinh doanh, 15(2), 88-100. https://doi.org/10.46223/HCMCOUJS.econ.vi.15.2.240.2020.
- Võ Thị Thúy Anh, Lê Phương Dung, & Đặng Hữu Mẫn. (2012). Giáo trình đầu tư tài chính. Nhà xuất bản Tài chính.
- Welch, I. (2004). Capital structure and stock returns. Journal of political economy, 112(1), 106-131. https://doi.org/10.1086/379933.
- Wiwattanakantang, Y. (1999). An empirical study on the determinants of the capital structure of Thai firms. Pacific-Basin Finance Journal, 7(3-4), 371-403. https://doi.org/10.1016/S0927-538X(99)00007-4.
- Wooldridge, J. M. (2002). Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data. Cambridge, MA: MIT Press.
Factors Influencing Investment Risk in Real Estate Companies’ Stocks
Abstract:
Purpose: This study aims to empirically assess the determinants of investment risk in the real estate stock sector in Vietnam.
Design/methodology/approach: Employing the Feasible Generalized Least Squares estimation method, the research analyzes panel data from 85 real estate companies on the Vietnam stock exchange spanning the period 2018–2023.
Findings: The empirical results indicate that adverse events such as the Covid-19 pandemic, the Russia–Ukraine conflict…, along with market risk, the beta coefficient, and financial leverage exert a positive influence on the investment risk. Conversely, profitability, short-term capital management efficiency and firm size are found to have a mitigating effect on investment risk.
Originality/value: These findings offer critical implications for investors, enabling them to better identify, minimize, and hedge risks associated with real estate equity investments.